Стратегия 2017: Время игры на ставках

Дмитрий Александров, Заместитель Генерального директора по инвестициям
20.01.2017

Новый длинный бизнес-цикл, похоже, начинается. Это далеко не всегда спокойное время, однако мы видим открывающиеся возможности для стратегий, основанных на диапазонной торговле, и хотя вероятно, что их действительно «золотое время» ещё впереди, уже в 2017 году они могут оказаться полезными в акциях горно-металлургического сектора.

Политические риски сосредоточены главным образом в Европе, что связано с целой серией выборов в таких ключевых странах как Нидерланды, Италия, Франция и Германия. Риски для устойчивости глобальных связей в мировой экономике – во взаимоотношениях США и Китая. Отсюда же будет проистекать и главная угроза для темпов восстановления цен на базовое сырьё.

Драгметаллы будут действительно интересны только в случае серьёзного ускорения инфляции в США и запаздывающего по отношению к ней роста ставки ФРС.

Основной упор при формировании портфеля делается на реализацию нашего базового сценария, предполагающего умеренное укрепление рубля и снижение ставки ЦБ РФ на 1,5% в течение года.

В этой связи в структуре портфеля доминируют длинные ОФЗ, прежде всего ОФЗ-26218, которая может стать лидером роста, особенно на фоне притока внешней ликвидности, что сделает их более интересными, чем большинство рублёвых акций. Валютная часть портфеля продолжила сокращаться. Мы оставляем среднесрочные корпоративные и суверенные выпуски, а также RUSSIA-2042 – для активных операций при резких просадках рынка.

Общая макроэкономическая картина

Положение в мире за прошедший год стало более оптимистичным, хотя произошло это в основном за счёт небольшого улучшения в США и отхода на второй план опасений в отношении «жёсткой посадки» в Китая. Кроме того, оказалось, что Брекзит – ещё не конец стабильности для Британии и Европы, а победа Трампа – возможно, ещё не конец свободной транснациональной торговли. Укрепление доллара на фоне роста ставок по нему будет важнейшим вызовом в новом году для всех, но история показывает, что и рынки, и отдельные экономики могут переваривать подобную ситуацию в случае уверенности в запуске спроса, а ожидаемый рост долларовой инфляции будет серьёзно сглаживать негатив.

Риски

Среди основных событий, которые могут привести к повышенной волатильности на рынке, мы относим:

плановые

  • 23 апреля - 07 мая – Президентские выборы во Франции
  • 3 мая – возможное повышение ставки на заседании ФРС США
  • 25 мая – возможное продление заморозки добычи нефти на встрече ОПЕК
  • 7-8 мая – саммит G20
  • Август-сентябрь – парламентские выборы в Германии
  • 7 сентября – возможное завершение программы выкупа активов ЕЦБ
  • 20 сентября – возможное повышение ставки на заседании ФРС США
  • 13 декабря – возможное повышение ставки на заседании ФРС США

вероятные

  • агрессивный рост импортных пошлин в США и падение товарооборота с Китаем и Мексикой
  • замедление китайского импорта по энергоносителям, углю и базовым металлам
  • отказ Конгресса США от повышения границы госдолга
  • резкое ускорение инфляции в Китае на фоне сокращения промышленного производств

Начало нового монетарного цикла позволяет говорить и о новом времени на фондовых площадках. Детальной статистики по прошлой восходящей волне, пришедшейся примерно на 1945-1980 годы, довольно мало, плюс она искажена совершенно иной политической обстановкой и структурой мировой экономики, но нельзя не упомянуть, что среднегодовые темпы роста американского S&P 500 были в тот период на 2-3% ниже, чем в стадии снижения стоимости американского доллара с 1981 по 2015 год (как за все 35 лет, так и при сопоставлении с отдельными более короткими интервалами). За периодами роста на 20-35% годовых (в среднем 7-12 кварталов) следовали периоды отката на 20-25% годовых (в среднем 4-8 кварталов).

Повторится ли такая же картина и теперь? Вопрос, несомненно, открытый, однако очевидно, что реализация таких рисков как торговые войны США с Китаем и Мексикой или рост суверенитета в принятии экономических решений европейскими странами способны будут разбалансировать не только мировую торговлю, которая может начать устойчиво сокращаться, но и радикально изменить товарные потоки. Если к этому добавится проинфляционная политика нескольких регуляторов, эффект для фондовых индексов окажется негативным, хотя отдельные региональные игроки и будут в значительном плюсе. В любом случае, о дальнейшем расширении рыночных мультипликаторов (таких как Р/Е, EV/EBITDA и т.д.) не будет и речи.

 

Настоящим ООО «УНИВЕР Капитал» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Капитал» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 045-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности № 045-12895-100000 от 02 февраля 2010 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Настоящим ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Сбережения» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-13789-100000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13792-001000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Информация, предоставленная на настоящем сайте носит ознакомительный характер и не должна рассматриваться как предложение купить или продать иностранную валюту, ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не гарантируют доходов и не дают каких-либо заверений в отношении доходов инвестора от инвестирования в финансовые инструменты, которые инвестор приобретает и/или продает, полагаясь на информацию, полученную ООО «УНИВЕР Капитал» или ООО «УНИВЕР Сбережения».

ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не несут ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на настоящем сайте, а также не гарантируют возврат, эффективность и доходность инвестиций.

Информация, предоставленная на настоящем сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляют клиента о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления ООО «УНИВЕР Капитал»/ООО «УНИВЕР Сбережения» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» соблюдает принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами/ интересами их работников.

Оставить заявку

Мы всегда рады ответить на любые ваши вопросы

* Обязательные поля для заполнения

Спасибо!

Благодарим за обращение. Ваша заявка принята.

Наш специалист свяжется с вами в ближайшее время.

Спасибо!

Благодарим за обращение. Асхат Сагдиев лично ответит Вам.

Открыть счет в офисе

Консультация

Заявка на участие в Конкурсе
«Лучший частный инвестор 2020»

Латинские буквы или цифры, но не больше 10 символов

Выберите секцию для участия в конкурсе:

Благодарим за интерес,
проявленный к конкурсу
«Лучший частный инвестор 2020».

Заявка принята в работу, в течение 3-х часов в Вашем Личном кабинете клиента будет размещено Заявление на участие в конкурсе, которое необходимо будет подписать.

Обмен валюты

Задать вопрос спикеру

Звонки от мошенников

В последнее время мы стали получать информацию от посетителей нашего сайта из разных городов России о звонках по телефону от имени консультантов "УНИВЕР Капитал". Звонки поступают с неизвестных мобильных телефонов, в которых сообщается о проводимых конкурсах, акциях, выдаче бесплатных сертификатов, с настойчивым требованием перейти для последующих консультаций в Skype.

Сообщаем, что эти звонки и предлагаемые услуги не имеют никакого отношения к Инвестиционной компании «УНИВЕР Капитал», и производятся неизвестными нам лицами и с явно мошенническими целями.

Как защитить себя?

Проверяйте достоверность информации о проводимых конкурсах и акциях на нашем официальном сайте в разделе Новости, а также официальных аккаунтах в Telegram, Facebook и ВКонтакте.

Запишите номер нашей компании в адресную книгу своего телефона: +74957925550. Если звонок будет с другого номера, он отобразится как неизвестный.

В случае малейших подозрений – обращайтесь в нашу Службу поддержки.

Будьте бдительны!