М.Видео: повышение рекомендации на ожиданиях синергетического эффекта от покупки магазинов Media Markt | Инвестиционная группа «УНИВЕР»

М.Видео: повышение рекомендации на ожиданиях синергетического эффекта от покупки магазинов Media Markt

Ксения Шульгина, Ведущий финансовый аналитик
10.07.2018

Компания «М.Видео» после покупки «Эльдорадо» весной этого года приобретает магазины Media Markt.

Структура сделки

20.06.2018 г. немецкая Ceconomy сообщила, что подконтрольный ей Media-Saturn Holding заключил соглашение о покупке 15% акций ПАО «М.Видео» у группы «Сафмар» за 258 млн. евро. Одновременно Media-Saturn передаст «Сафмару» российский бизнес (магазины Media Markt).

Затем «М.Видео» купит у «Сафмара» Media Markt за 146 млн. евро (10,7 млрд. рублей или $170 млн. по курсу на 19 июня).

Общая сумма сделки с Media-Saturn с учетом стоимости российского бизнеса Media Markt оценивается в $470 млн., сказал председатель совета директоров «М.Видео» Саид Гуцериев. Из них $300 млн. придется на денежную часть сделки.

В результате сделки доля «Сафмара» в «М.Видео» сократится с 57,7% до 42,7%, free float составит 42,3%. Media-Saturn Holding, 78% которого принадлежит Ceconomy, станет владельцем 15% "М.Видео".

Закрытие сделки ожидается в III квартале 2018 года после получения необходимых разрешений от ФАС и выполнения других стандартных условий. Ребрендинг магазинов MediaMarkt на М.Видео и Эльдорадо планируется завершить во II квартал 2019 года. Правовое завершение сделки до конца 2019 года.

Эффект от сделки

В результате сделки «М.Видео» получит 42 магазина Media Markt, 90 магазинов формата shop in shop в торговых центрах Metro, он-лайн магазины mediamarkt.ru и 003.ru.

На конец 2017 года общее число магазинов М.Видео и Эльдорадо достигло 839. После объединения с Media Markt их число составит 881.

Доля объединенной Компании на рынке достигнет 29,2%.

Менеджмент рассчитывает на дополнительную выручку в размере 110 млрд. руб. за период 2019-2022 гг. до 475 млрд. руб. по итогам 2022 года.

Дополнительный эффект на EBITDA оценивается в 11 млрд. руб. за 4 года до 2022 г. до уровня 33 млрд. руб. по итогам 2022 г.

При этом менеджмент «М.Видео» ожидает EBITDA margin по итогам 2019 года выше 6%. По итогам 2017 года показатель составил 5,95%.

Долговая нагрузка ритейлера к концу 2018 года может возрасти до 55 млрд. руб., предыдущий прогноз составлял 47 млрд. руб. По нашим оценкам показатель NetDebt/EBITDA увеличится до 2,5x.

Финансовые результаты

Во второй половине 2017 года Компании «М.Видео» удалось существенно улучшить финансовые показатели на фоне роста продаж сопоставимых магазинов и он-лайн торговли.

В четвертом квартале 2017 года интернет-продажи «М.Видео» показали рекордный рост на 68,5% г-к-г, достигнув 18,5% от общих продаж благодаря сильным показателям трафика, конверсии и растущей доли самовывоза. За 2017 год интернет-продажи выросли на 41,3% до 36,7 млрд. рублей (с НДС), что составило 15,7% общей выручки с 12% годом ранее.

Рост продаж сопоставимых магазинов (LFL) ускорился до 12,7% в четвертом квартале 2017 года за счет увеличения числа покупок (+13,1%) и количества наименований в чеке, в то время как средняя цена оставалась ниже (-0,3%), чем годом ранее. 

В 1 квартале 2018 года рост сопоставимых продаж продолжился на 12,5% на фоне роста трафика на 9% и среднего чека на 3,2%. Он-лайн продажи выросли на 81,5% по сравнению с 1 кварталом 2017 года, их доля в общей выручке Компании достигла 19,3%.  В результате выручка «М.Видео» по итогам 1 квартала 2018 года увеличилась  на 17,5% до 61 млрд. руб. (с НДС) с 51,9 млрд. руб. годом ранее.

Рекомендация

Мы позитивно оцениваем информацию о сделке для «М.Видео». Доля объединенной компании на рынке почти вдвое превысит долю ближайшего конкурента (DNS 15%). Премиум-локация приобретаемых магазинов Media Markt в совокупности с успешной технологией интеграции он-лайн и оф-лайн продаж «М.Видео» должны дать синергетический эффект на финансовые показатели объединенной сети.

С учетом средневзвешенной оценки по DCF и мультипликаторам мы повышаем целевую цену для одной акции «М.Видео» до 550 руб. на горизонте 1 год, что соответствует апсайду 35% к текущим котировкам, и присваиваем рекомендацию Покупать.

 

Настоящим ООО «УНИВЕР Капитал» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Капитал» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 045-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности № 045-12895-100000 от 02 февраля 2010 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

ООО «УНИВЕР Сбережения» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на основании Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13792-001000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Информация, предоставленная на настоящем сайте носит ознакомительный характер и не должна рассматриваться как предложение купить или продать иностранную валюту, ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не гарантируют доходов и не дают каких-либо заверений в отношении доходов инвестора от инвестирования в финансовые инструменты, которые инвестор приобретает и/или продает, полагаясь на информацию, полученную ООО «УНИВЕР Капитал» или ООО «УНИВЕР Сбережения».

ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не несут ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на настоящем сайте, а также не гарантируют возврат, эффективность и доходность инвестиций.

Информация, предоставленная на настоящем сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляют клиента о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления ООО «УНИВЕР Капитал»/ООО «УНИВЕР Сбережения» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» соблюдает принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами/ интересами их работников.

Спасибо!

Благодарим за обращение. Ваша заявка принята.

Наш специалист свяжется с вами в ближайшее время.
Спасибо!
Благодарим за обращение. Асхат Сагдиев лично ответит Вам.

Открыть счет в офисе
Консультация
Подать заявку
Обмен валюты
Задать вопрос спикеру
Звонки от мошенников
В последнее время мы стали получать информацию от посетителей нашего сайта из разных городов России о звонках по телефону от имени консультантов "УНИВЕР Капитал". Звонки поступают с неизвестных мобильных телефонов, в которых сообщается о проводимых конкурсах, акциях, выдаче бесплатных сертификатов, с настойчивым требованием перейти для последующих консультаций в Skype.

Сообщаем, что эти звонки и предлагаемые услуги не имеют никакого отношения к Инвестиционной компании «УНИВЕР Капитал», и производятся неизвестными нам лицами и с явно мошенническими целями.
Как защитить себя?
Проверяйте достоверность информации о проводимых конкурсах и акциях на нашем официальном сайте в разделе Новости, а также официальных аккаунтах в Telegram, Facebook и ВКонтакте.

Запишите номер нашей компании в адресную книгу своего телефона: +74957925550. Если звонок будет с другого номера, он отобразится как неизвестный.

В случае малейших подозрений – обращайтесь в нашу Службу поддержки.
Будьте бдительны!