МАГНИТ в погоне за лидерством | Инвестиционная группа «УНИВЕР»

МАГНИТ в погоне за лидерством

Ксения Шульгина, Ведущий финансовый аналитик
09.08.2017

Магнит представил неаудированные результаты за 1 полугодие и пересмотрел прогноз по итогам 2017 года.

Выручка Сети во 2 квартале выросла на 8,19%. Однозначные темпы роста доходов Компании сохраняются уже три квартала подряд, тем не менее показатель апреля-июня оказался выше результата 1 квартала (4,58%). Таким образом, по итогам 1 полугодия выручка Магнита выросла на 6,4% до 555 млрд. руб.

Лидером стала X5, выручка которой за первые 6 месяцев 2017 года увеличилась на 27% до 610 млрд. руб.

Валовая прибыль Магнита увеличилась на 7,4% до 152,55 млрд. руб. Валовая маржа составила 27,5% по сравнению с 27,2% за аналогичный период прошлого года.

Показатель EBITDA снизился на 5,5% до 48,8 млрд. руб. EBITDA маржа составила 8,8% по сравнению с 9,9% годом ранее.

Чистая прибыль снизилась на 20% до 20,8 млрд. руб. Чистая маржа опустилась до 3,75% с 5% по итогам первого полугодия 2016 года.

В течение 1 полугодия 2017 года Компания открыла 785 магазинов-нетто. Общее количество магазинов сети на 30.06.2017 года составило 14 844. Торговая площадь увеличилась на 13,73%  до 5,32 млн. кв. м.

Снижение сопоставимых продаж во 2 квартале замедлилось до 1,42% с 4,77% за первые три месяца 2017 года. Снижение трафика на 3,5% было частично компенсировано ростом среднего чека на 2,2%.

За 1 полугодие 2017 года обновление прошли 830 магазинов у дома (план на год 2 000). В новом формате открыты 655 магазинов у дома. В общей сложности, количество магазинов у дома в новой концепции составляет 2 162 (14,6% от общего числа). 

Несмотря на то, что обновленные магазины демонстрируют более высокую динамику продаж, программа реновации оказывает негативное влияние на операционную рентабельность (около 1%). Менеджмент ожидает положительного эффекта от реновации на показатели рентабельности не ранее второй половины 2018 года.

В целом можно отметить, что во втором квартале динамика основных операционных и финансовых показателей улучшилась по сравнению с первыми тремя месяцами года.  Количество открытых магазинов нетто составило 535 против 250, прирост торговых площадей 171 против 80 тыс.кв.м. Снижение l-f-l продаж замедлилось до 1,4% против 4,8%. Показатели рентабельности также улучшились. Однако  напомним, что второй квартал традиционно является самым успешным для Ритейлера.

Прогноз 2017

Менеджмент Сети обновил прогноз основных результатов по итогам года. Ожидания по темпам роста выручки снижены до 9-11% с ранее озвученных 9-13%. При этом количество открытий магазинов у дома увеличено до 2 000 (с 1 700), совокупно Гипермаркеты + Семейный снижено с 40 до 28. Прогноз по магазинам Дрогери не изменился 1 000 точек.

Капзатраты

На текущий год Компания планирует рекордные для себя капвложения в размере 95-100 млрд. руб.

Магнит, уступив лидирующие позиции в отрасли, по опыту X5 запустил масштабную программу реновации. В текущем году запланировано к обновлению 2 000 магазинов, общая сумма капвложений может составить около 22 млрд. руб. (по 11 млн. на одну торговую точку).

Одновременно Компания активно развивает Собственное производство. На проекты вертикальной интеграции в 2017 году запланировано 11 млрд. руб. (за первое полугодие израсходовано порядка 4 млрд. руб.). Вертикальная интеграция – часть стратегии Магнита. Всего за 5-6 лет планируется инвестировать в собственное производство около 52 млрд. руб.

Таким образом, с учетом масштабной программы реновации и проектов вертикальной интеграции капзатраты Магнита останутся высокими в ближайшие 3-5 лет (по нашим оценкам до конца 2019 года совокупно около 250 млрд. руб.)

В тоже время спрогнозировать позитивный эффект на выручку от обновления магазинов  достаточно сложно.

Например, X5 начала обновление «Пятерочки» в конце 2013 года, рассчитывая на завершение реконструкции за 2-3 года. Фактически, завершение обновления магазинов X5 ожидает в текущем году, то есть 4 года. Учитывая, что к моменту запуска программы число Пятерочек составляло 3882, в то время как у Магнита количество «магазинов у дома» на конец 2016 года составляло 10 521, эффект от программы обновления может затянуться.

Рекомендация

С фундаментальной точки зрения пока мы не видим перспектив роста курсовой стоимости акций Магнита. Масштабная программа капзатрат будет оказывать негативное влияние на показатели рентабельности, денежные потоки и долговую нагрузку.

В связи с чем мы обновили DCF-модель и понизили прогнозную стоимость для одной акции ПАО «Магнит» до 8 225 руб., что соответствует апсайду -13,4% и рекомендации Продавать. 

 

Настоящим ООО «УНИВЕР Капитал» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Капитал» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 045-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности № 045-12895-100000 от 02 февраля 2010 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

ООО «УНИВЕР Сбережения» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на основании Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13792-001000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Информация, предоставленная на настоящем сайте носит ознакомительный характер и не должна рассматриваться как предложение купить или продать иностранную валюту, ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не гарантируют доходов и не дают каких-либо заверений в отношении доходов инвестора от инвестирования в финансовые инструменты, которые инвестор приобретает и/или продает, полагаясь на информацию, полученную ООО «УНИВЕР Капитал» или ООО «УНИВЕР Сбережения».

ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не несут ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на настоящем сайте, а также не гарантируют возврат, эффективность и доходность инвестиций.

Информация, предоставленная на настоящем сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляют клиента о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления ООО «УНИВЕР Капитал»/ООО «УНИВЕР Сбережения» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» соблюдает принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами/ интересами их работников.

Спасибо!

Благодарим за обращение. Ваша заявка принята.

Наш специалист свяжется с вами в ближайшее время.
Спасибо!
Благодарим за обращение. Асхат Сагдиев лично ответит Вам.

Открыть счет в офисе
Консультация
Подать заявку
Обмен валюты
Задать вопрос спикеру
Звонки от мошенников
В последнее время мы стали получать информацию от посетителей нашего сайта из разных городов России о звонках по телефону от имени консультантов "УНИВЕР Капитал". Звонки поступают с неизвестных мобильных телефонов, в которых сообщается о проводимых конкурсах, акциях, выдаче бесплатных сертификатов, с настойчивым требованием перейти для последующих консультаций в Skype.

Сообщаем, что эти звонки и предлагаемые услуги не имеют никакого отношения к Инвестиционной компании «УНИВЕР Капитал», и производятся неизвестными нам лицами и с явно мошенническими целями.
Как защитить себя?
Проверяйте достоверность информации о проводимых конкурсах и акциях на нашем официальном сайте в разделе Новости, а также официальных аккаунтах в Telegram, Facebook и ВКонтакте.

Запишите номер нашей компании в адресную книгу своего телефона: +74957925550. Если звонок будет с другого номера, он отобразится как неизвестный.

В случае малейших подозрений – обращайтесь в нашу Службу поддержки.
Будьте бдительны!