ЛЕНТА замедляет темпы роста | Инвестиционная группа «УНИВЕР»

ЛЕНТА замедляет темпы роста

Ксения Шульгина, Ведущий финансовый аналитик
16.03.2018

Лента представила умеренно позитивные финансовые результаты по итогам 2017 года. Компания продемонстрировала двузначные темпы роста выручки, при этом, сохранив высокую рентабельность EBITDA.

Выручка Сети выросла на 19,2% до 365,2 млрд. руб.  на фоне роста торговых площадей на 20,6% до 1 382 тыс.кв.м. и положительной динамики L-f-l продаж на 0,9%. В результате Лента по итогам 2017 года обогнала Дикси и стала третьей по совокупным доходам среди российских ритейлеров.

Также отметим, что в 4 квартале 2017 года Лента впервые с конца 2016 года продемонстрировала положительную динамику L-f-l трафика +0,6%, несмотря на эффект каннибализации от новых магазинов.

За отчетный период было открыто 40 новых гипермаркетов и 49 супермаркетов, что соответствует заявленным планам. Общее количество магазинов на 31.12.2017 года составило 328, в том числе 231 гипермаркет и 97 супермаркетов.

Валовая маржа снизилась с 22,1% до 21,4% по итогам 2017 года в виду дополнительных инвестиций в цены в условиях высококонкурентной среды и борьбы за потребительский трафик. Эта тенденция характерна для всей отрасли, и, по нашему мнению, продолжится в дальнейшем.

EBITDA увеличилась на 13% до 35,5 млрд. руб. EBITDA маржа составила 9,7%, что выше результата Магнита 8,03%, и, скорее всего, окажется выше показателя X5 (представит результаты 29 марта).

Чистая прибыль увеличилась на 18,4% до 13,3 млрд. руб. Чистая маржа практически не изменилась г-к-г и составила 3,6%. Частично это связано с тем, что эффективная налоговая ставка за отчетный период составила 12,6%  в связи с разовым положительным эффектом от признания налоговых убытков, перенесенных на объекты KESKO, приобретенные в 2016 году (1,2 млрд. руб.)

Капзатраты по итогам 2017 года снизились на 49,7% и составили 27,3 млрд. руб. Сокращение инвестиций стало отражением чуть более медленного органического развития, увеличения доли арендованных площадей (с 15% в 2016 году до 54% по итогам 2017 года), роста доли супермаркетов в новых торговых площадях и снижения инвестиций в приобретение земельных участков.

Показатель NetDebtt/EBITDA снизился до 2,6x с 2,8x по состоянию на 31.12.2016.

Прогноз

Компания озвучила планы по открытию 20 новых гипермаркетов и 50 супермаркетов – это ниже ранее заявленных целей.

Капзатраты запланированы на уровне 30-35 млрд. рублей.

Рекомендация

Замедление темпов расширения Сети в условиях слабости потребительского спроса и низкой инфляции будет оказывать давление на выручку Компании. В связи с чем, мы понижаем целевую цену для одной ДР Ленты до 357 руб.

Однако сохраняем рекомендацию Держать, так как считаем, что именно Лента может стать главным бенефициаром восстановления покупательской активности населения. Стратегичные покупки целесообразны от 335 руб. за одну ДР. 

 

Настоящим ООО «УНИВЕР Капитал» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Капитал» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 045-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности № 045-12895-100000 от 02 февраля 2010 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

ООО «УНИВЕР Сбережения» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на основании Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13792-001000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Информация, предоставленная на настоящем сайте носит ознакомительный характер и не должна рассматриваться как предложение купить или продать иностранную валюту, ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не гарантируют доходов и не дают каких-либо заверений в отношении доходов инвестора от инвестирования в финансовые инструменты, которые инвестор приобретает и/или продает, полагаясь на информацию, полученную ООО «УНИВЕР Капитал» или ООО «УНИВЕР Сбережения».

ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не несут ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на настоящем сайте, а также не гарантируют возврат, эффективность и доходность инвестиций.

Информация, предоставленная на настоящем сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляют клиента о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления ООО «УНИВЕР Капитал»/ООО «УНИВЕР Сбережения» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» соблюдает принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами/ интересами их работников.

Спасибо!

Благодарим за обращение. Ваша заявка принята.

Наш специалист свяжется с вами в ближайшее время.
Спасибо!
Благодарим за обращение. Асхат Сагдиев лично ответит Вам.

Открыть счет в офисе
Консультация
Подать заявку
Обмен валюты
Задать вопрос спикеру
Звонки от мошенников
В последнее время мы стали получать информацию от посетителей нашего сайта из разных городов России о звонках по телефону от имени консультантов "УНИВЕР Капитал". Звонки поступают с неизвестных мобильных телефонов, в которых сообщается о проводимых конкурсах, акциях, выдаче бесплатных сертификатов, с настойчивым требованием перейти для последующих консультаций в Skype.

Сообщаем, что эти звонки и предлагаемые услуги не имеют никакого отношения к Инвестиционной компании «УНИВЕР Капитал», и производятся неизвестными нам лицами и с явно мошенническими целями.
Как защитить себя?
Проверяйте достоверность информации о проводимых конкурсах и акциях на нашем официальном сайте в разделе Новости, а также официальных аккаунтах в Telegram, Facebook и ВКонтакте.

Запишите номер нашей компании в адресную книгу своего телефона: +74957925550. Если звонок будет с другого номера, он отобразится как неизвестный.

В случае малейших подозрений – обращайтесь в нашу Службу поддержки.
Будьте бдительны!