Аналитика

Группа Сафмар консолидирует непродовольственный ритейл

Ксения Шульгина, Ведущий финансовый аналитик
19.12.2016

14 декабря было объявлено о том, что основные владельцы ПАО «М.Видео» Александр Тынкован, Михаил Тынкован и Павел Бреев продают свои доли в Компании группе Сафмар, представляющей интересы членов семьи Гуцериевых-Шишхановых.

В соответствии с договором, Сафмар приобретет 100% акций инвестиционной компании, принадлежащей А.Тынковану и его партнерам, сообщили стороны сделки. В свою очередь, эта инвесткомпания владеет 57,7% акций М.Видео.

Цена сделки $7 за акцию предполагает оценку 100% бумаг Ритейлера в $1 258,4 млн. (77,6 млрд. руб.), соответственно стоимость приобретаемого пакета составит  $725,8 млн. (44,7 млрд. руб.)

Капитализация Компании на Мосбирже по итогам торгов 15.12.2016 года составила 69,66 млрд. руб. Таким образом, цена сделки предполагает премию к текущим котировкам на бирже 11,4%.

Обязательным условием закрытия сделки является добровольное предложение, которое покупатель сделает миноритарным акционерам, о приобретении у них акций М.Видео по той же цене, что и у А.Тынкована с партнерами ($7 за акцию).

Группа Сафмар заинтересована в консолидации 100% акций Ритейлера.

Однако пока – это еще не сделка. Сделка будет закрыта при условии получения всех необходимых разрешений и согласований регулирующих органов.

Позднее ФАС подтвердила поступление ходатайства о приобретении ПАО «М.Видео».

Учитывая, что структурам Гуцериева также принадлежит сеть «Эльдорадо» и «Техносила», в результате сделки на рынке БТиЭ может появиться крупнейший игрок, занимающий более четверти рынка.

По данным исследовательской Компании GFK объем российского рынка  БТиЭ за первое полугодие 2016 года вырос на 10,7% до 606,7 млрд. руб. При этом совокупная доля М.Видео и Эльдорадо составила более 25% рынка. Техносила не раскрывает данные за полугодие, однако по итогам 2015 года доля Техносилы на российском рынке БТиЭ составляла около 1,6% (с выручкой 19 млрд. руб.).

Таким образом, с учетом доли Объединенной Компании ФАС может наложить ограничения на продажу или закрытие магазинов в отдельных регионах. Напомним, что М.Видео уже дважды собиралась приобрести Эльдорадо, однако одной из причин не состоявшейся сделки стали именно предписания ФАС по закрытию торговых точек.

Итак, в результате сделки Объединенная Компания:

  1. Займет треть российского рынка БТиЭ
  2. Упрочит позиции на рынке он-лайн торговли – все 3 Компании развивают интернет-направление. В структуре продаж М.Видео на долю  интернета приходится 11,2%, у Эльдорадо – 17%, Техносила владеет он-лайн ритейлером E96. Особенно это актуально на фоне обсуждения закона о снижении размера беспошлинного лимита на интернет-покупки.
  3. Сможет улучшить закупочные условия и повысить эффективность логистики, что как следствие будет способствовать повышению рентабельности Бизнеса.

Негативные последствия от сделки для акционеров М.Видео:

  1. Риски валютных колебаний – цена оферты зафиксирована на уровне $7 за акцию, однако сделка может состояться не ранее 2 квартала 2017 года.
  2. Выкуп может затянуться на продолжительный период времени.
  3. Группа «Сафмар» намерена консолидировать 100% акций М.Видео, затем вероятен делистинг и вывод на биржу уже новой Объединенной Компании. В противном случае, принудительная оферта может быть по гораздо менее привлекательной цене.
  4. Отказ от дивидендов.

Рекомендация:

Таким образом, для акционеров М.Видео рекомендуем продавать бумаги по оферте по цене $7 за бумагу. Однако, мы не рекомендуем бумаги М.Видео к покупке под оферту, принимая во внимание риски ограничений со стороны ФАС и валютные риски.

 

Настоящим ООО «УНИВЕР Капитал» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Капитал» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 045-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности № 045-12895-100000 от 02 февраля 2010 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Настоящим ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Сбережения» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-13789-100000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13792-001000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Информация, предоставленная на настоящем сайте носит ознакомительный характер и не должна рассматриваться как предложение купить или продать иностранную валюту, ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не гарантируют доходов и не дают каких-либо заверений в отношении доходов инвестора от инвестирования в финансовые инструменты, которые инвестор приобретает и/или продает, полагаясь на информацию, полученную ООО «УНИВЕР Капитал» или ООО «УНИВЕР Сбережения».

ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не несут ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на настоящем сайте, а также не гарантируют возврат, эффективность и доходность инвестиций.

Информация, предоставленная на настоящем сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляют клиента о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления ООО «УНИВЕР Капитал»/ООО «УНИВЕР Сбережения» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» соблюдает принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами/ интересами их работников.

Оставить заявку

Мы всегда рады ответить на любые ваши вопросы

* Обязательные поля для заполнения

Спасибо!

Благодарим за обращение. Ваша заявка принята.

Наш специалист свяжется с вами в ближайшее время.

Открыть счет в офисе

Консультация

Обмен валюты