ПРАЙМ: У кого из ритейлеров все будет "О'Кей"?

Комментирует ведущий финансовый аналитик "Универ Капитал" Ксения Шульгина

Рынок отечественного ритейла всколыхнула новая громкая новость: Сбербанк может купить сеть гипермаркетов "О'Кей". По заявлению банка, приобретение розничной сети планируется не в собственных интересах. Сам ритейлер подтвердил интерес Сбербанка к своему бизнесу, добавив, что изучает разные варианты развития, заметив однако, что окончательного решения не принято.

В отрасли происходит естественный процесс консолидации, поэтому интерес крупных игроков к более мелким логичен, говорят опрошенные агентством "Прайм" эксперты. Кто может стать конечным собственником – вопрос открытый. Среди претендентов заинтересованными выглядят "Ашан", "Лента", "Магнит" и "Севергрупп".

КОНСОЛИДАЦИЯ

Сейчас в отрасли происходит естественный процесс консолидации, отмечает старший аналитик "Уралсиба" Константин Белов. Сегмент гипермаркетов находится под давлением, проигрывая дискаунтерам и супермаркетам. "Им сложнее выживать в конкурентной среде, это достаточно слабые игроки", — утверждает он. 

На этом фоне вполне понятно желание акционеров "О'Кей" продать компанию более крупным игрокам, объясняет он. В роли покупателя может выступить Сбербанк, который приобретет ритейлера под конкретного игрока или с надеждой перепродать его в будущем кому-то — либо компании, которая уже в отрасли присутствует, либо тому, кто проявляет интерес со стороны, рассуждает Белов.

В кризис сокращается рынок, за оставшийся рынок растет конкуренция, соглашается аналитик компании "Открытие брокер" Тимур Нигматуллин. "Конкуренция сокращает маржу. Это создает предпосылки для снижения конкуренции за счет объединения игроков", — объясняет он. 

По всей видимости, "О'Кей" купят по примерно тем же мультипликаторам, что и "Ленту", если будет дальнейшее объединение. Сделка по слиянию ритейлеров ознаменует завершение периода спада в секторе. Ритейлеры смогут повысить маржу и вырастут котировки, предполагает аналитик.

КОМУ ОТОЙДЕТ "О'КЕЙ"

По словам аналитика "Универ Капитал" Ксении Шульгиной, в последние годы часто говорили о возможной продаже "О'Кей" — среди потенциальных покупателей называли "Ашан", "Ленту", "Магнит" и "Севергрупп". В конце 2017 года "О'Кей" продал свои супермаркеты лидеру рынка – X5, сосредоточившись на бизнесе гипермаркетов и дискаунтеров. 

"Учитывая, что сейчас между "Севергрупп" и "Лентой" заключено обязывающее соглашение о приобретении доли структурами Мордашова в ритейлере, а крупнейшим акционером "Магнита" является ВТБ, среди наиболее вероятных претендентов на "О'Кей" остаются "Ашан" и X5", — считает аналитик.

По ее мнению, X5 покупка "О'Кей" позволит сохранить и укрепить лидерство на рынке, особенно после сообщений о том, что "Магнит" заинтересован в покупке доли в "Ленте". Совокупная выручка 2018 года "Магнита" и "Ленты" составляет 1,65 трлн рублей, а X5 и "Окей" – 1,69 трлн рублей, добавляет она.

Нигматуллин полагает, что возможная покупка может быть в пользу Х5 или "Севергрупп". Посредничество в лице Сбербанка может заключаться в необходимости получения одобрения ФАС для объединения активов, что может сорвать сделку, отмечает он. Эксперт при этом считает, что для самого ритейлера "О'Кей" сделка со Сбербанком "нейтральна", но непонятно, что будет с сегментом дискаунтеров — они убыточны и без поддержки их будет сложно финансировать.

Белов считает, что потенциальным покупателем может быть "Ашан", который активно работает на рынке гипермаркетов.

"Теоретически это может быть и "Лента", но она сама ожидает сделки. В "О'Кей" может быть заинтересована также "Севергрупп" и "Магнит", — перечисляет Белов.

Он считает, что "О'Кей" может быть интересен нескольким игрокам, но в первую очередь должна решиться судьба "Ленты", как более крупного и выгодного актива. 

По его оценке, в качестве отправной точкой для определения цены сделки по покупке "О'Кей" можно рассматривать текущую рыночную капитализацию, которая составляет примерно 554 млн долларов. Окончательная цена будет определяться под влиянием таких факторов как структура сделки, в том числе ее периметр, который, скорее всего, не будет включать операции в сегменте дискаунтеров, и достаточно большой долг компании, полагает он.

Согласно отчетности компании по МСФО, в 2018 году ритейлер получил чистый убыток в размере 599 миллионов рублей против прибыли в 3,167 млрд рублей в 2017 году. Чистый долг компании на 31 декабря 2018 года снизился на 9,3% — до 25,714 млрд рублей.

Группа "О'Кей" была основана в Петербурге в 2001 году, ее первый гипермаркет открылся в 2002 году. "О'Кей" — крупная российская розничная сеть, компании принадлежит 162 магазина в России (78 гипермаркетов и 84 дискаунтера). Основными бенефициарами "О'Кей" являются Дмитрий Троицкий и Дмитрий Коржев, которые контролируют 50,95% сети через Nisemax Co Ltd., а также Борис Волчек, владеющий 29,52% компании через GSU Ltd. 

 

Источник: ПРАЙМ

 

RUEN