Flash Note

Global Macro: обзор по международным рынкам за февраль

Дмитрий Кондратьев,

Вслед за США, ведущие мировые центральные банки могут пересмотреть монетарную политику в сторону ослабления или занять выжидательную позицию. 

Американская экономика продолжает демонстрировать противоречивые показатели, которые, однако, не препятствуют росту уверенности в достижении целевых показателей роста экономики в 2019 году. Такая ситуация не снимает с повестки дня вероятность полного изменения монетарной политики на противоположную – с ужесточения на смягчение.

 

Магнит: отток трафика продолжается

Ксения Шульгина, Ведущий финансовый аналитик

ПАО «Магнит» традиционно первым в отрасли объявило неаудированные финансовые результаты по итогам 2018 года.

Главным позитивным итогом 4 квартала стало ускорение темпов роста выручки до 9,7% на фоне роста сопоставимых продаж на 0,6% впервые за последние 2 года. Однако стоит отметить, что этот результат был достигнут за счет роста среднего чека на 3,7% при усилившемся оттоке трафика (-3%).  

Менеджмент Сети ожидает сохранения положительной динамики Lfl-продаж в 2019 году при сохранении рентабельности EBITDA на том же уровне и ориентируется на выплату дивидендов в размере 28-29 млрд. руб. в 2019 году, что при текущих котировках соответствует доходности 7%.

Несмотря на рост Lfl-продаж в 4 квартале, ускорение темпов падения Lfl-трафика не позволяет существенно улучшить прогноз на 2019 год.  Мы обновили DCF-модель с учетом представленных результатов и понизили целевую цену для одной акции Магнита до 3 388 руб., что соответствует дисконту 13,6% к текущим котировкам и рекомендации Сокращать. 

 

Основные тенденции прошлого года в мировой экономике сохраняются

Дмитрий Александров, Заместитель начальника Отдела аналитических исследований

Многие экономические риски, которые влияли на поведение финансовых рынков в прошлом году, будут сохранять свое негативное влияние и в текущем. Среди основных рисков можно выделить: снижение прогнозов по росту мировой экономики и экономики США, возрастание риска рецессии в США, замедление мировой торговли, рост протекционизма, который уже привел к ухудшению торговых отношений между США и Китаем, снижение прогнозов по росту китайской экономики.

Окончание эпохи «дешевых денег» как в Европе, так и в США, при существующих высоких уровнях государственного и частного долга, будет оказывать дополнительное давление на экономики и развитых, и развивающихся стран. Экономика Китая, несмотря на принимаемые меры, продолжает оставаться в зоне риска.

 

СТРАТЕГИЯ 2019

Дмитрий Александров, Заместитель начальника Отдела аналитических исследований

В целом рынок очень напоминает ситуацию 2007 начала 2008 года, так что стоит уделить повышенное внимание защитным активам и стратегиям, которым в наступающем году мы отводим ещё более важное место, чем год назад. В случае реализации неблагоприятного сценария ликвидность и надёжность будут главными факторами успеха. Среди акций мы делаем выбор в пользу качественного корпоративного управления, дивидендных историй и бумаг, в которых уже в значительной мере учтён негатив в экономике (например Х5). Доля валютной компоненты портфеля может быть увеличена ещё более, но надо помнить, что в кризис в период нехватки ликвидности дешевеют все акции, поэтому короткие рублёвые облигации как источник средств – тоже хорошее решение.

 

ЯНДЕКС потерял 15% капитализации на слухах о сделке со Сбербанком

Ксения Шульгина, Ведущий финансовый аналитик

Накануне в СМИ появилась информация о том, что менеджмент Сбербанка ведет переговоры с Яндексом о покупке крупной доли в поисковике – порядка 30%.

Обе стороны отрицают факт переговоров, однако финансовые рынки отреагировали резким падением акций ИТ-компании.

Мы не исключаем дальнейшего снижения котировок и рекомендуем воздержаться от покупок бумаг ИТ-компании. Наша целевая цена по акциям Яндекса составляет 1 640 руб., что соответствует дисконту 20% к текущим котировкам.

 

RUEN