Мировые тренды: Обвал на товарных рынках

Петр Бобрик, Специалист Отдела инновационных торговых систем

Акции

Новый исторический максимум в понедельник, но из-за последующего отката в течение всей оставшийся недели, итоговое изменение около нуля.

Особых причин для роста в понедельник не было. Скорее это была реакция на окончание негатива, который отметилась предшествующая неделя. Поскольку все шорты были выкуплены, то естественно должно было последовать некоторое чисто техническое движение вверх. Вообще неделя характеризовалась некоторым снижением напряжения, и соответственно волатильности.

Статистики было очень мало и ни одного принципиального отчета. Она крайне слабо воздействовала графики и в этом отношении динамика торгов полностью соответствовала внешнему фону.

Можно отметить прекращения роста расхождений между DOW и NASDAQ. Последний индекс даже рос всю неделю, а точнее отскакивал после недавних массовых распродаж в секторе высокотехнологичных компаний.

Похожую динамику со взлетом в начале недели и постепенным откатом далее показывали и европейские индексы и Япония. В них также практически отсутствие изменений и снижение волатильности.

За пределами развитых стран недельные сценарии наблюдались разные, в том числе и американский. Но нигде не было сильных движений. В этом отношении неделю можно рассматривать консолидационной после прошлых ужасов с поднятием ставки. И даже типично летней.

Пожалуй, единственной темой стало продолжение падения российских индексов. Обвальное падение товарных цен и прежде всего нефтяных, плюс очень агрессивный антироссийский тон западных лидеров были главными факторами снижения.

Переходя в прогнозам, отметим, что крупных проблем у мировой экономики в ближайшие дни не предвидится. Согласно Shiller’s PE ratio, мы далеко от уровней пузырей 90 годов, хотя и приближаемся в великой депрессии.

Поэтому базовым сценарием на ближайшую неделю является продолжение узких и вялых боковиков. Возможен небольшой положительный уклон. Если только не закончится обвал по товарам.

Валюты

Долларовый индекс также почти не изменился по итогам недели, хотя в понедельник и вторник он прибавил около фигуры, но затем растерял все завоевания.

Тем самым долгосрочный нисходящий тренд, не только сохранился, но и возобновился. Даже такие сильные факторы, как повышение ставки и высокий процентный дифференциал смогли оживить доллар всего на несколько дней. Ведь если судить по индексу удивлений, доллару еще долго падать.

В разрезе валют графики очень походили на долларовый индекс. Т.е. двигателем на рынках были именно американский доллар. Также по этой причины движения по парам прочих базовых валют были еще менее волатильными. В этом отношение нулевая неделя на форексе.

Единственным событием в этой сегменте можно выделить заявления члена совета Банка Англии Mark Carney, который неожиданно заявил, что пока рост заплат остается анемичным, не надо ждать поднятия ставок. Это противоречило аналогичным заявлениям неделей ранее, из-за чего фунт локально просел. Впрочем, в конце недели уже другой член совета Andy Halday просигналил в обратную сторону. Бардак в Великобритании асимптотически нарастает.

Китайский юань незначительно снизился, а точнее начал возвращаться в диапазон, который наблюдался в начале года. Возмущение конца мая, которое было обусловлено снижением инфляционных ожиданий в США, теперь компенсируется увеличением валютного дифференциала. Да и китайские власти не горят желанием укреплять свою валюту на фоне падения темпов роста китайской экономики.

Летние настроения перекинулись даже на биткоин, который также шел всю неделю в узком боковике. В этом секторе можно отметить уникальный результат альтернативных валют в Венесуэле, где в результате гражданской войны и почти прямой интервенции мирового фининтерна, началась гиперинфляция. В отсутствии нормальных денег неожиданную популярность приобрели игровые деньги PEPECASH из карточной игры лягушки ПЕПЕ. Уже появились биржи этого актива, а суммарная капитализация сектора достигла 13 млрд долларов. Это вполне соизмеримо с криптовалютами.

Валюты развивающихся стран на неделе преимущественно снижались, хотя и несильно. Среди них австралийский и канадский доллары, и в особенности мексиканский песо, где уж очень велики стали ожидания ралли.

На неделе надо выделить заявление министра финансов Антонио Мид, который выразил надежду, что в конце года возможно удастся закончить цикл поднятия ставок и начать предоставлять ликвидность по более дешевым ценам, но пока это не охлаждает бычьи настроения.

В основе снижения валют развивающихся стран лежало обвальное падение на неделе цен товарной группы, что в дальнейшем должно привести к снижению экспортных поступлений. Несмотря на снижение, результаты прошедшей недели пока не показывают признаков окончания среднесрочного с начала января тренда укрепления валют развивающихся стран. Просто небольшая коррекция.

Были и исключения из этого правила. На неделе снизились бразильский реал и российский рубль. Обе валюты имели веские причины для таких изменений. В Бразилии идет перманентный переворот с де факто отсутствием официальной власти. Поэтому, слава богу, что не было обвала реала.

По рублю главными негативными факторами на неделе были сильное падение нефти и ужесточение санкций. Ну и остаточные реакции на снижение ставки РЦБ. Факторы очень значительны, так что не удивителен улет курса выше 60.

График сшитый, и последние бары уже по сентябрьской поставке, которая торговалась с контанго по отношению к июню. Т.е. в реальности изменение поменьше на величину около полутра рублей, но все равно большое.

Был еще одни фактор против рубля, который почему-то слабо освящается в печати. Это потеря российскими облигациями первого места по доходности.

На первое место бразильские бумаги вышли после попыток импичмента против текущего президента. В результате доходность облигаций возросла, а инфляция в стране еще не успела отреагировать, что и привело к росту реальной доходности.

Последнее спровоцировало массовое бегство западных инвесторов, особенно после расширения западных санкций против России.

За вычетом внешних фактором внутри России все по-прежнему - продолжается осторожное восстановление.

Розничные продажи второй месяц подряд положительные. Это уже не случайный результат.

Облигации

По облигациям формально снижение, но это произошло из-за перехода торговой активности на сентябрьский фьючерс, т.е. график сшитый, как и по рублю.

Непосредственно по графику сентябрьского фьючерса на американские 30 летние бонды всю неделю был рост и обновление нового максимума. Восходящий тренд продолжается. Более короткие бумаги скорее шли вбок, но и там снижения нигде не наблюдалось. Наиболее нагляден тренд падения доходностей по ипотечным бумагам.

Другими словами, сектор отторговал неделю умеренно вверх, что вкупе с нейтральным фондовым рынком говорит о как минимум неизменной капитализации финансовых активов. Тем самым продолжается дефляционная волна с января текущего года. Вот свежие графики, подтверждающие этот тезис.

Как видно, по графикам на неделе обновлены свежие экстремумы.

В этой связи отметим интересную закономерность. Поскольку инфляция в США падает, а ставки ФРС не только держит высокими, но и обещает дальше поднимать, то в США продолжили расти прогнозы реальных доходностей.

В четверг выступал член совета ФРС Дадли, который повторил главный мотив американского Центробанка, что исчерпание свободной трудовой силы неизбежно скоро приведет к росту зарплат, а с ней и к росту инфляции, поэтому про текущее замедление инфляции не стоит особенно беспокоиться. И главное, ФРС должен и впредь ускоренными темпами продолжать поднятие ставок и готовиться к сокращению размеров активов баланса банка. Круг замкнулся.

Отметим, что на рынках стали не доверять ФРС из-за ее последнего пересмотра инфляции с +1,9% до +1,6%.

Расхождение достаточно велико.

В связи с предстоящими распродажами облигаций от ФРС, банк Goldman дал свое видение, как это будет происходить.

В целом ничего нового, но отмечу, что первыми программу закончат казночейки, в то время как ипотечные бумаги продолжат распродажи.

Товары

По товарам одна из худших недель за последние годы. Причем падение шло от минимумов, что говорит о каких-то принципиальных изменениях в мировой экономике.

Для многих, кто видит нефть, может сложиться ложное мнение, что падала только промышленная группа. Но то не так. На неделе сильные падения с пробоями принципиальных уровней показали почти все сельхоз товары.

Поскольку сельхоз. рынки относительно слабо скоррелированы, то такое синхронное поведение встречается достаточно редко. В этой связи возникают очень нехорошие предчувствия о каких-то мощных тектонических подвижках в мировой экономике, вроде глобального кризиса перепроизводства. Ведь только такой масштаб событий может привести к столь плачевным результатам.

Хотите получать самую свежую и достоверную информацию о фондовом рынке?

RUEN