"УНИВЕР Капитал": М.Видео - операционные результаты за 3 квартал 2016 года

Ксения Шульгина, Ведущий финансовый аналитик

В 3 квартале выручка Сети увеличилась на 13% до 53,8 млрд. руб. (с НДС) после 22%-ного роста во 2 квартале текущего года.

При этом выручка сопоставимых магазинов (l-f-l) за июль-сентябрь увеличилась на 10% на фоне роста среднего чека на 20% и снижения трафика на 8%.

Замедление темпов роста продаж связано с продолжающимся снижением реальных доходов населения  (-5,8% за 8 месяцев 2016 года) и замедлением потребительской инфляции. 

За 9 месяцев 2016 года выручка Сети увеличилась на 17% до 152,5 млрд. руб. (с НДС). L-f-l продажи выросли на 16% на фоне роста среднего чека на 25% и снижения трафика на 7%.

Он-лайн продажи с начала 2016 года выросли на 30%  до 17,4 млрд. руб. В результате их доля в общей выручке выросла до 11,4% с 10,3% за аналогичный период 2015 года.

За 9 месяцев было открыто 10 магазинов нетто, общее число торговых точек достигло 388. В планах менеджмента запланировано открытие 20 новых магазинов по итогам года, это вполне реально, так как на конец года традиционно приходится большое число открытий (в 4 квартале 2015 года было открыто 13 новых магазинов).

Прирост торговых площадей М.Видео с начала 2016 года составил 1,2% до 652 тыс.кв.м.

Рекомендация

Мы сохраняем умеренно-позитивный взгляд на акции Компании М.Видео.

Сдерживающим фактором для роста выручки в 4 квартале станут сохраняющиеся макроэкономические условия, с другой стороны, низкая база 4 квартала 2015 года и сезон предпраздничных продаж окажут поддержку финансовым результатам Сети в конце года. Предполагая реализацию плана по открытию магазинов и роста торговых площадей на 3,8% по итогам года, мы ожидаем 14,5% рост годовой выручки.

С учетом представленных результатов, наша целевая цена для одной акции Компании М.Видео составляет 422 руб., что соответствует апсайду 22,4% к текущим котировкам, и сохраняем рекомендацию Держать.

 

pdf,
0.0 kB
М.Видео 21.10.2016

Хотите получать самую свежую и достоверную информацию о фондовом рынке?

RUEN