"УНИВЕР Капитал": КИВИ - финансовые результаты по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2015

"UNIVER.RU", Информационное агентство

 

10 ноября КИВИ представила финансовые результаты по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2015 года.

Скорректированная чистая выручка Компании в 3 квартале выросла на 6,3% до 2,53 млрд. руб., по сравнению с аналогичным периодом 2014 года, с начала года рост составил 19%.

Снижение скорректированной EBITDA связано с 44%-ным ростом операционных издержек в 3 квартале, в частности фонда заработной платы, арендных платежей и техобслуживания офиса.

Общий объем платежей через систему Qiwi увеличился за 9 месяцев 2015 года на 35% до 633 млрд. руб. по сравнению с аналогичным периодом 2014 года на фоне роста оборота электронной коммерции на 52% и денежных переводов более чем в 2 раза.

Рост оборота и одновременно снижение доходности по нему в 3 квартале связано с полной консолидацией систем Contact и Rapida – комиссия в которых существенно ниже, чем в среднем у Qiwi.

Мы придерживаемся умеренно-консервативного сценария при оценке Компании. Главным драйвером роста выручки Qiwi, по нашему мнению, будет электронная коммерция. По разным оценкам рынок электронной торговли в России будет расти в среднем на 15% - 20% ежегодно и его объем удвоится  в течение ближайших 5 лет. Интеграция систем Contact и Rapida будет способствовать росту оборота денежных переводов в структуре доходов Компании. Этот же факт будет оказывать негативное влияние на рентабельность оборота Qiwi. Факторами риска для бизнеса Qiwi являются нестабильная макроэкономическая ситуация, возможное ослабление курса национальной валюты, а также ужесточение законодательства.

Согласно DCF-модели целевая цена одной депозитарной расписки КИВИ ПиЭлСи составляет 1 484 руб., что соответствует апсайду 27% к текущим котировкам. Однако несмотря на высокую потенциальную доходность рекомендуем бумаги к покупке инвесторам, склонным к повышенному риску.

 

pdf,
482.7 kB
Flash Note 18.11.2015

Хотите получать самую свежую и достоверную информацию о фондовом рынке?

RUEN