"УНИВЕР Капитал": Мегафон - снижение мобильной выручки в борьбе за абонентов

Ксения Шульгина, Ведущий финансовый аналитик

Мегафон первым из отечественных сотовых операторов представил финансовые результаты по итогам 2 квартала и 1 полугодия 2016 года.

Консолидированная выручка Компании за первые 6 месяцев 2016 года выросла на 2,5% по сравнению с аналогичным периодом 2015 года до 153,9 млрд. руб.

Однако стоит отметить, что главным драйвером роста выручки стали продажи оборудования и аксессуаров, которые увеличились  за первое полугодие на 39,5% до 11,7 млрд. руб. 

При этом выручка от основного для Оператора мобильного бизнеса снизилась на 0,8% до 129,9 млрд. руб. 

Снижение мобильной выручки Мегафона связано со снижением тарифов пакетных предложений и промо-акциями, на которые Оператор пошел в целях повышения операционных результатов.

Увеличение низкомаржинальных продаж  оборудования и аксессуаров в совокупности со снижением тарифов негативно сказались на рентабельности бизнеса Компании. Показатель OIBDA снизился по итогам 6 месяцев 2016 года на 10,3% до 59,8 млрд. руб. Маржа OIBDA снизилась  с 44,4% годом ранее до 38,9%. 

Рекомендация

Мы негативно смотрим на перспективы акций Компании в связи со снижением доходов от основного для Оператора мобильного бизнеса на фоне усиления конкуренции в отрасли, кроме того, последствия принятия «закона Яровой» по-прежнему не определены, что также будет оказывать давление на бумаги сотовых операторов. Мы пересмотрели DCF модель после публикации слабых результатов 2 квартала и снизили целевую цену для одной акции Мегафона до 727,3 руб., что соответствует апсайду 8,6% к текущим котировкам, и рекомендуем Сокращать позиции в бумагах Оператора на краткосрочных отскоках.

 

pdf,
483.4 kB
Мегафон 05.08.2016
RUEN