"УНИВЕР Капитал": Лента - вновь самый быстрорастущий ритейлер на российском рынке

Лента опубликовала финансовые результаты по итогам 2015 года, подтвердив статус самой быстрорастущей Компании на российском рынке третий год подряд.

Основные финансовые и операционные результаты

Выручка Ленты по итогам 2015 года достигла 252,8 млрд. руб. на фоне роста торговых площадей на 26% до 882,4 тыс.кв.м и сопоставимых продаж l-f-l на 9,1%.

Валовая маржа снизилась с 22,6% в 2014 до 22,3% по итогам 2015 года на фоне смещения потребительского спроса в сторону более дешевых товаров и, как следствие, активных промо-акций и инвестиций в цены, проводимых Компанией.

Тем не менее, эффективное управление операционными издержками способствовало росту скорректированной EBITDA на 31,4% до 28,1 млрд. руб. При этом Ленте удалось увеличить маржу EBITDA с 11% в 2014 году до 11,1% по итогам 2015 года, обогнав по этому показателю многолетнего лидера отрасли Компанию Магнит (10,9% в 2015 году).

Чистая прибыль Компании увеличилась на 13,4% до 10,3 млрд. руб. Чистая маржа составила 4,1% по итогам 2015 года по сравнению с 4,7% в 2014 году. Снижение чистой маржи связано с возросшими процентными расходами.

В течение 2015 г. было открыто 32 гипермаркета и 8 супермаркетов, что выше прогноза Компании по открытию не менее 30 гипермаркетов.

Капитальные вложения Ленты в 2015 году сократились на 10,7%, до 31,4 млрд. рублей, из-за снижения инвестиций в приобретение земельных участков.

Чистый долг компании на конец декабря составил 53,5 млрд. рублей, метрика NetDebt/EBITDA находилась на уровне 1,9x, снизившись с 2,8x по итогам 2014 года.

На 2016 год запланировано открытие не менее 40 гипермаркетов и увеличение числа супермаркетов.

Объем капитальных вложений на 2016 год запланирован в объеме 45-50 млрд. руб.

Рекомендация

С учетом средневзвешенной оценки по двум подходам (доходный и сравнительный) мы повышаем целевую цену для одной ГДР Ленты на 8,2% до 449,5 руб., что соответствует апсайду 8,6% к текущим котировкам и сохраняем рекомендацию Держать.

 

pdf,
556.9 kB
Flash LNTA 20160225
RUEN