Ежедневный аналитический обзор Финансовой группы «Брокеркредитсервис»

"UNIVER.RU", Информационное агентство

Мечел виновен. Вчера Федеральная антимонопольная служба РФ (ФАС) вынесла свой вердикт по Мечелу. Компанию признали виновной в создании дискриминационных условий для отдельных потребителей продукции, "экономически и технологически необоснованного отказа от заключения договора на поставку и установлении и поддержании монопольно высокой цены угля. Размер штрафов будет объявлен в течение 10 дней. Помимо этого руководитель службы И. Артемьев заявил, что компания должна существенно снизить цены на коксующийся уголь. Он также отметил, что размер штрафа будет "ниже среднего" в связи с тем, что компания все время проведения расследования активно сотрудничала с ФАС. Согласно нашей оценке, штраф для компании - порядка $66 млн, что составляет 7% от выручки от реализации коксующегося угля за 2007 год и около 2% от ожидаемой нами чистой прибыли. По нашему мнению, такой размер штрафа никак не отразится как на текущей, так и на будущей деятельности компании. Также напомним, что 5 августа представитель Мечела сообщил, что компания заключила контракты со сроком от полугода до года для потребителей внутреннего рынка с ценой 6600 руб. (около $270) за тонну коксующегося угля. Согласно источникам некоторых СМИ, ФАС требует от Мечела 30-процентного снижения цен на коксующийся уголь. Мы считаем, что данное требование касается именно внутренних долгосрочных контрактов и компании придется снизить цены до $190 за тонну. Согласно нашим оценкам, по этой причине Мечел потеряет порядка $520 млн выручки от реализации коксующегося угля, что составляет 4.7% от ожидаемой нами выручки группы в 2008 году. В то же время Мечел сможет компенсировать часть потерянной прибыли за счет заключения экспортных контрактов по более высоким ценам. Напомним, что цены на коксующийся уголь на мировом рынке превысили $300 за тонну еще в начале 2008 года. Согласно нашим оценкам, такие меры регулятора не окажут существенного воздействия на изменение справедливой цены компании. Также отметим, что применение таких мер позитивно повлияет на снижение политических рисков в России, а также снимает риск так называемого "дела Юкоса" для самого Мечела. Мы считаем, что акции компании в данный момент неоправданно перепроданы, и подтверждаем свою оценку справедливой стоимости ее акции на уровне $52, а также рекомендацию "ПОКУПАТЬ".
RUEN