Вести Экономика: Сбербанк: дивиденды давят на индексы

Комментирует главный стратег «Универ Капитал» Дмитрий Александров

Отечественный рынок перед Днем России торгуется около нулевых изменений, но это следствие технического снижения на фоне начавшегося дивидендного сезона. Акции Сбербанка, одни из наиболее весомых компонент индексов Мосбиржи и РТС, с утра открылись гэпом вниз на дивидендной отсечке, которая из-за завтрашнего выходного дня состоялась на день раньше, отмечает Дмитрий Александров, заместитель начальника отдела аналитических исследований ИК "УНИВЕР Капитал". 

"Падение на 14 руб. от цены вчерашнего вечернего закрытия немного меньше величины дивидендов (16 руб.), что случается довольно часто, и учитывает отчасти налоговую компоненту, т. е. акция теряет в той или иной степени очищенный дивиденд, хотя цифра всегда разная и зависит от многих факторов.

Сбербанк в течение нескольких лет намерен перейти к выплатам дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО – это позитивный стимул, притягивающий среднесрочных инвесторов, так что на сильном рынке дивидендный гэп может быть сравнительно быстро отыгран, это нередкое явление для акций с высокой доходностью (фактической или прогнозной на следующий период). Наблюдения по многим акциям показывают, что в случае неудачи быстрого восстановления после дивидендного гэпа акции могут довольно сильно снижаться в течение нескольких недель и только потом начинается новая попытка роста, который может занять 1-2 месяца. 

Вместе с тем надо иметь в виду, что банковские акции бывают наиболее чувствительны к негативным сигналам в экономике, поскольку формирование резервов происходит быстро и может отъедать гигантскую часть прибыли, влияя и на дивиденды. В случае со Сбербанком, концентрирующим в себе значительные средства иностранных рыночных инвесторов, возможное бегство от риска вызывает особенно резкие движения, свидетелями которых мы были неоднократно, например в 2018 г. Тем не менее пока "бычий" рынок, сформированный остановкой падения нефтяных цен и ожиданиями снижения ставок со стороны ФРС США и ЦБ России, благоприятен и для российских активов в целом (посмотрим на ралли в ОФЗ), и для акций Сбербанка.

Если обратиться к техническому анализу (спорный, но красивый прием), акции Сбербанка сейчас находятся в завершающей стадии 5-волнового восходящего движения, что подразумевает возможность снижения после достижения уровня 257-262 руб. за обыкновенную акцию.

Напоследок стоит отметить, что для адекватного отображения эффекта дивидендных платежей стоит сравнить номинальный индекс РТС и, например, индекс РТС полной доходности, учитывающий выплаченные дивиденды. 

Разница будет довольно существенная – несколько процентов ежегодной доходности. В этом году она особенно существенная – порядка 7%". 

 

Источник: Вести Экономика

 

RUEN