Expert.ru: Навстречу малому бизнесу

Комментирует начальник отдела аналитических исследований ИГ "УНИВЕР" Дмитрий Александров

Казначейство Великобритании «активно работает» над планами по созданию небольшого рынка облигаций для малого бизнеса, передает The Telegraph слова английского канцлера Джорджа Осборна.

Осборн, который в настоящее время озабочен сокращением расходов бюджета, предложил не забывать «о стратегии роста». Он настаивает, что его бюджет направлен на стимулирование экономики страны. Министр финансов заявил, что Великобритании придется заимствовать меньше, а экономика будет несколько сильнее, чем считалось ранее. В качестве меры, призванной облегчить жизнь малому бизнесу, канцлер назвал новую возможность привлечения средств на развитие. Он сообщил, что чиновники комитета казначейства детально изучают планы по предоставлению возможности малому бизнесу по выпуску облигаций, которые могут быть проданы институциональным инвесторам, в первую очередь над секьюритизацией кредитования.

Осборн указал, что практика секьюритизации кредитования малого бизнеса прекратилась из-за кредитного кризиса, но он надеется на поддержку малых компаний, предоставляя им еще один источник финансирования. Секьюритизация – тенденция на рынке банковских кредитов, когда на рынке заемных капиталов эмиссии ценных бумаг преобладают над банковскими кредитами. «Перезапуск – это нелегко, мы не знаем ни одной страны, которая успешно бы прошла ее после кризиса, – заявил Осборн на заседании комитета. – Это большая проблема. Но мы позитивно смотрим на ситуацию».

Речь идет о секьюритизации выдаваемых мелким бизнесам займов с целью последующей перепродажи этих «пакетированных» долгов другим кредиторам. Как напоминает начальник отдела управления инвестициями и аналитической поддержки ИФК «Солид» Михаил Королюк, практика секьюритизации кредитов широко распространена на Западе и имеет как положительные, так и отрицательные стороны. С одной стороны, это облегчает доступность кредитов для отдельных групп заемщиков (студенты на обучение, покупатели недвижимости и т.п.) через снижение в итоге ставки заимствования. Доступные кредиты позволяют ускорять экономический рост через увеличение потребления. С другой стороны, любые кредиты – это потребление сегодня того, что иначе было бы потреблено завтра, то есть проедание будущего. Секьюритизация приводит к снижению качества кредитов, увеличению неплатежей по ним. Дело в том, что выдающий первичный кредит мало заинтересован в качестве заемщика – все равно этот заем будет перепродан другому кредитору вместе с риском. Таким образом, заключает эксперт, подобного рода предложения дают кратковременные тактические преимущества, но могут быть проигрышны стратегически.

«Секьюритизация кредитов малому бизнесу – хорошая идея, – возражает аналитик "ТКБ капитал" Сергей Карыхалин. – Если она заработает, это может придать дополнительный стимул экономике. Вопрос в том, что такие бумаги достаточно рискованны и смогут привлечь инвесторов только при условии интересной доходности и высокого аппетита к риску». «Механизм "упаковки" кредитов малому бизнесу в долговые бумаги для продажи квалифицированным инвесторам может способствовать значительному росту кредитования малого бизнеса, он позволяет банкам значительно "ускорить оборачиваемость" этого вида активов, – считает, в свою очередь, старший аналитик ФГ БКС Мария Радченко, – ведь выданный кредит не остается на балансе выдавшего его банка. Но по такому принципу была построена секьюритизация ипотечных кредитов в США, и после известных событий 2008 года интерес инвесторов к такого вида бумагам заметно сократился».

Тем не менее в случае грамотного размещения и обеспечения подобные облигации в Англии смогут заинтересовать достаточно широкий круг инвесторов, считают и в аналитическом отделе Fibo Group: начиная от институциональных игроков, которые ставят на быстрое восстановление местной экономики (крупные банки), и заканчивая мировыми ЦБ, которые были бы заинтересованы в участии (и последующей отдаче от таких инвестиций). Британии нужно, чтобы эти деньги не взвинтили инфляцию, с которой в стране долго и упорно борются, и не оказались «горячими», то есть проработали в экономике достаточно долго, чтобы дать полноценную поддержку. И очень важно, соглашается начальник отдела аналитических исследований ИК «Универ капитал» Дмитрий Александров, чтобы эта технология не вылилась в масштабную спекуляцию и зашивку в подобные инструменты некачественных активов на балансах банков и фондов, прекратив служить собственно единственной цели – привлечению средств в реальный сектор. Здесь особенно необходима простота и дешевизна выпуска и обслуживания облигаций и четкость контроля со стороны регулятора.

Безусловно, уверен Сергей Карыхалин, в Великобритании идею будет проще реализовать благодаря высокому уровню развития банковской системы и малого бизнеса. В же России, для которой вопрос развития малого бизнеса тоже крайне важен, ситуация более сложная. Доля таких компаний в ВВП низкая, в экономике доминируют крупные сырьевые игроки. Конечно, попробовать можно, например такие инструменты могли бы покупать государственные институты развития, можно подумать об инвестировании в них «длинных» пенсионных денег и т.д. Но в нашей стране применение подобного инструмента затруднено из-за невысокого интереса инвесторов к таким продуктам. Кредит распространен гораздо больше. Он более понятен и классическим игрокам, и заемщикам. Для начала необходимо создать нескольких «успешных историй» применения такого продукта – при активной поддержке инвесторов подобные инструменты можно будет запускать и применять массово. Но все же главное – это вопрос доверия заемщику. В любом случае, отмечает Дмитрий Александров, не должно возникать внебалансовой секьюритизации этих инструментов.

Впрочем, на сегодняшний день в России механизм секьюритизации кредитов вообще развит слабо, имеют место единичные сделки, они обычно касаются ипотечных кредитов и реже других видов розничных кредитов. «Я не думаю, что нам стоит ожидать в скором времени появления такого механизма для кредитов малому бизнесу, в том числе и потому, что не совсем ясен процесс оценки качества кредитного портфеля (в рознице оценка заемщика унифицирована, в отличие от кредитов)», – заключает Мария Радченко.

Источник: Expert.ru

RUEN