Финам.RU: Нефтегазовый сектор по-прежнему привлекателен для инвесторов

Комментирует начальник отдела аналитических исследований ИГ "УНИВЕР" Дмитрий Александров

Информационная группа Finam.ru провела конференцию «Нефтегазовый сектор: цены на сырье и перспективы компаний». По мнению ее участников, компании нефтегазового сектора почти восстановились после кризиса, однако их бумаги остаются недооцененными.

Российские нефтегазовые компании показали весьма неплохие темпы восстановления после кризиса, констатирует аналитик ИК «ФИНАМ» Александр Ерёмин: «Из-за налоговых льгот, введённых в разгар кризиса, в 2010 году нефтяные компании отыграли бульшую часть EBITDA, потерянную в 2009 году из-за кризиса. Добыча нефти в России сейчас практически на пике. Ожидается пробитие планки в 500 млн. тонн в 2010 году». В то же время, отмечает эксперт, в газовом сегменте ситуация выглядит несколько хуже: если в 1 полугодии 2010 года рост добычи превышал 20% год к году, то с началом 2 полугодия темп роста резко упал почти до нуля, и пока восстановления не видно.

По оценкам аналитиков, бумаги компаний российского нефтегазового сектора сохраняют инвестиционную привлекательность в среднесрочной перспективе. «На одной чаше весов - ухудшение ресурсной базы, увеличение себестоимости при отсутствии роста добычи, высокие налоги. На другой - дешевизна по мультипликаторам», - говорит заместитель начальника аналитического отдела ИК «Грандис Капитал» Тимур Хайруллин.

Наиболее привлекательны для инвестиций сроком более чем на один год, по мнению Тимура Хайруллина, акции «ЛУКОЙЛа» и префы «Сургутнефтегаза». Иного мнения придерживается руководитель аналитического управления Фонда национальной энергетической безопасности Александр Пасечник: «Вероятно, «Роснефть» из всего пула нашей нефтянки сейчас наиболее предпочтительна на 2011 год. Ну а «в газе» масштабные успехи «НОВАТЭКа» не могут не привлекать к его акциям».

Котировки акций российских нефтяных компаний будет поддерживать стабильная ценовая конъюнктура и сохранение налоговой нагрузки на сектор на приемлемом уровне. «Исходя из спрэда Brent-WTI, ни повышенного спроса, ни пессимизма на физическом рынке сейчас нет. Стало быть, коридор $82-89 наиболее вероятен. Конечно, остаются интриги типа Ирландии, но сейчас она в цене учтена полностью», - считает начальник отдела аналитических исследований ИГ «УНИВЕР Капитал» Дмитрий Александров.

Аналитик ИК «Арбат Капитал» Виталий Громадин ожидает, что в ближайшее время цены на нефть достигнут уровня $90-92 за баррель: «На следующий год по основному сценарию средний уровень нефти заложен в $70 за баррель. Падение рынка где-то ближе к весне. Это как основной сценарий. В любом случае, в ближайшее время, по ощущениям, необходимо готовится к серьезному рывку в одну или другую сторону».

Усиление налоговой нагрузки для нефтяных компаний, как минимум, в 2011 году, маловероятно. «Всё зависит от рынка - при нынешних ценах нефтяникам, скорее всего, удастся отстоять текущий уровень нагрузки. Возможны небольшие ухудшения по пошлинам для Восточной Сибири, по акцизам, но не более того», - считает Дмитрий Александров.

«Вероятно, изменения будут приняты с 2012 года, - предполагает Виталий Громадин. - И здесь очевиден тренд на послабления в отношении новых проектов добычи, и ужесточение для несовременной нефтепереработки. Несмотря на дефицитный бюджет, правительство должно прийти к пониманию необходимости системного стимулирования разработки новых месторождений. А повышение экспортных пошлин на темные нефтепродукты уже очень активно обсуждается, так как правительство хочет модернизации НПЗ».

Введения единого налога на дополнительные доходы взамен НДПИ и экспортной пошлины в 2011 году, скорее всего, ожидать не стоит, говорит Александр Ерёмин: «Можно ожидать уравнивания пошлин на светлые и тёмные нефтепродукты. Уровень, на котором сравняются ставки пошлин, пока прорабатывается, но скорее всего, он будет около 60% от ставки нефтяной пошлины».

Источник: Финам.RU

RUEN