Пресс-центр

Вести.Экономика: Налоги и пенсионный возраст: от слов к действию

29.12.2017

Комментирует Заместитель Генерального директора по инвестициям "УНИВЕР Капитал" Дмитрий Александров

Минэкономразвития готов к новому налоговому маневру: если в нефтянке это означало перенос налоговой нагрузки с добычи на переработку, то в данном случае – с бизнеса на розничного потребителя. Логика простая: поднимать НДФЛ непопулярно, поэтому проще использовать другие налоги, собираемость которых уже хорошо отлажена или может быть отлажена в короткий срок, считает заместитель генерального директора по инвестициям ИК "Универ Капитал" Дмитрий Александров.

Заместитель генерального директора по инвестициям ИК "Универ Капитал" Дмитрий Александров

Очевидно, что одни из наиболее удобных с этой точки зрения налогов те, которые можно начислить на сделки в момент купли/продажи товаров и услуг. Отсюда вывод – НДС и налог с продаж.

Два, казалось бы, одинаковых налога, но налог с продаж может пополнять бюджеты субъектов Федерации, а это сейчас одна из ключевых задач для поддержания соцобязательств и стабильности на местах, ведь последние годы налоговые потоки уводились из регионов в центр. НДС – это федеральный налог.
Таким образом, бизнес просто переложит в цены новый налог, т. е. порядка 2-3%. Естественно, что в рамках конкуренции частично этот всплеск сначала может быть компенсирован снижением маржи продавцов и производителей.

Послужит ли все это оживлению экономической активности? Только если бизнес действительно будет уверен в том, что налоги пересматриваются раз и надолго, без дальнейших ухудшений. В таком случае на фоне низких ставок рост инвестиций возможен. В Минэке это понимают и озвучивают предельно четко (прогресс – раньше об этом говорил в основном бизнес).

Но сможет ли кто-то создать сейчас такую модель, которая будет гарантировать неухудшение налоговых условий на ближайший бизнес-цикл, т. е. на 5-7 лет? Если да, то инициативе будет сопутствовать успех.

Бюджетная консолидация, слегка подзабытое выражение, на самом деле нас не покидала. Одно из наиболее ярких проявлений процесса – заморозка пенсионных накоплений и, по сути, остановка начавшейся несколько лет назад реформы, которая могла бы существенно расширить влияние пенсионных накоплений на фондовый рынок.

Естественно, что в условиях растущей локальной потребности в ресурсах пенсионные деньги стали одной из первых жертв (хотя почему нельзя было поступить хитрее и направлять пенсионные средства на покупку ОФЗ, а эти средства уже и направлять на реализацию госпрограмм?).

На самом деле, повышение налогов и пенсионного возраста обсуждалось еще в период кризиса 2008 г., однако тогда было решено, что налоговая нагрузка повышаться по возможности не должна (вспомним спор о роли фискального регулирования в ЕС и США), а повышение пенсионного возраста преждевременно.

Сейчас сопротивляться этому становится все сложнее, учитывая, что пенсионный возраст в России является одним из самых низких и на пространстве СНГ (а что более важно – среди стран ЕАЭС), и по сравнению со странами ОЭСР, и в мире. Так что поднимать придется.

Контраргумент состоит в том, что даже при среднем возрасте 65-68 лет для мужчин и женщин в Центральной и Западной Европе срок дожития там составляет порядка 12-18 лет, а в России при возрасте выхода 60 для мужчин срок дожития в среднем не превышает 5 лет. Зато для женщин при выходе на пенсию в 55 лет он превышает 20 лет, а их больше.
Поэтому на фоне повышения пенсионного возраста по всему миру и применения разных прочих ухищрений (снижение выплат за ранний выход, стимулы за поздний выход, привязка индексации к динамике ВВП или инфляции - собственно, все это знакомо и по нашей реформе, где ценность баллов определяется правительством), оставаться вне этого тренда не получится, и стоит подготовиться морально к постепенному выравниванию пенсионных возрастов и их подъему.

Вместе с тем, помимо повышения сборов можно увеличивать и заимствования, тем более что интерес к вложениям в госактивы в 2017 г. был успешно разогрет "народными ОФЗ", а в ближайшее время к ним могут присоединиться и валютные инструменты, которые смогут привлечь и амнистируемые капиталы.

Возможности для наращивания долговой нагрузки у федерального бюджета пока есть: уровень госдолга к ВВП остается очень низким, и расходы на его обслуживание пока составляют около 5% бюджета. Спрос на рублевый долг есть как со стороны внутренних покупателей, так и со стороны нерезидентов.

С последними сложнее: это покупатели, более нервные и чувствительные к политике, поэтому усиление санкций может привести к их оттоку, по крайней мере временному. Частично фиксация прибыли иностранными игроками уже началась в преддверии февраля, но на всех последних аукционах по размещению ОФЗ спрос с их стороны сохраняется.

Вряд ли санкции запретят покупку рублевого госдолга, но даже если это произойдет, интерес к этому инструменту сохранится и многие внешние игроки будут искать обходные пути для покупок.

Тем не менее поправки в трехлетний бюджет предполагают сокращение чистого объема выпуска ОФЗ в 2018 г. примерно на 200 млрд руб. до 817 млрд руб., так что продолжение развития внутреннего долгового рынка будет сопровождаться и повышением бюджетной дисциплины, а значит, рост налогов (а в 2019 г., вероятно, и тарифов) более чем вероятен.

Для частичного хеджа подобных изменений может послужить покупка привязанной к инфляции (через индексируемый номинал) ОФЗ-52001, поскольку инфляция, возможно, уже проходит свой минимум.
Источник: Вести.Экономика

Поделиться:

Почему мы

Инвестиционная группа «УНИВЕР» — одна из крупнейших частных инвестиционных групп России.

С 1995 года работаем во всех сегментах финансового рынка, формируя успешные решения для институциональных, корпоративных и частных клиентов.

С 1995 года работаем во всех сегментах финансового рынка, формируя успешные решения для институциональных, корпоративных и частных клиентов.

Науфор

Членство с 2007 года

ruBBB+

Умеренный уровень кредитоспособности

Moore Stephens

Аудитор

ТОП 3

ТОП 5

ТОП 25

Науфор

Членство с 2007 года

ruBBB+

Умеренный уровень кредитоспособности

Crowe Horwath

Аудитор

ТОП 3

ТОП 5

ТОП 25

Настоящим ООО «УНИВЕР Капитал» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Капитал» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 045-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности № 045-12895-100000 от 02 февраля 2010 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Настоящим ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Сбережения» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-13789-100000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13792-001000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Информация, предоставленная на настоящем сайте носит ознакомительный характер и не должна рассматриваться как предложение купить или продать иностранную валюту, ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не гарантируют доходов и не дают каких-либо заверений в отношении доходов инвестора от инвестирования в финансовые инструменты, которые инвестор приобретает и/или продает, полагаясь на информацию, полученную ООО «УНИВЕР Капитал» или ООО «УНИВЕР Сбережения».

ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не несут ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на настоящем сайте, а также не гарантируют возврат, эффективность и доходность инвестиций.

Информация, предоставленная на настоящем сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляют клиента о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления ООО «УНИВЕР Капитал»/ООО «УНИВЕР Сбережения» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» соблюдает принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами/ интересами их работников.

Оставить заявку

Мы всегда рады ответить на любые ваши вопросы

* Обязательные поля для заполнения

Спасибо!

Благодарим за обращение. Ваша заявка принята.

Наш специалист свяжется с вами в ближайшее время.

Спасибо!

Благодарим за обращение. Асхат Сагдиев лично ответит Вам.

Открыть счет в офисе

Консультация

Обмен валюты

Задать вопрос спикеру