Пресс-центр

Республика KZ: ВБ изобразил антиутопию

11.11.2009

Комментирует начальник отдела аналитических исследований УНИВЕР Капитал Дмитрий Александров

Всемирный банк представил доклад об экономике России. Основная мысль не слишком оригинальна: экономика достигла дна, оживление будет медленным, и грех не воспользоваться возможностями, которые предоставил кризис. По словам экспертов, банк выступает в своем репертуаре: наблюдает, но не дает рекомендаций.

В новом докладе о состоянии российской экономики Всемирный банк (ВБ) вновь продемонстрировал свое умение со значительным видом делать малополезные с практической точки зрения заявления. Эксперты банка слегка подредактировали свои прошлые прогнозы и посоветовали российским властям задуматься о новой модели развития. Какой должна быть эта модель и как ее построить — осталось тайной.

Щедрее Минэкономразвития

Главная точка отсчета нового доклада Всемирного банка — новый прогноз касательно падения российского ВВП. В прежнем отчете эксперты банка оценивали снижение на 7,9%. Теперь ВБ оценивает отрицательную динамику в 8,7%, особо оговариваясь, что на ее темпы не повлияет повышение цен на нефть. По словам специалистов, ухудшение оценок связано с «более глубоким и затяжным падением внутреннего спроса, а также более продолжительным периодом жестких кредитных ограничений».

Зато прогноз на 2010 год ВБ повысил, отсыпав от щедрот рост на 3,2%, вместо прежних 2,5%. В этом смысле банк даже перегнал Минэкономразвития, которое прогнозирует на 2010 год рост российского ВВП на 1,6%. По версии ВБ, столь значительные показатели будут связаны с восстановлением мировой экономики — то есть подъемом на фондовых рынках, оживлением торговли и ростом стоимости основных сырьевых товаров.

«Наши оценки составляют снижение в текущем году на 7,6% с продолжением плавного восстановления в 2010 году (3,3%), — рассказал "Республике" руководитель департамента инвестиционного анализа ИК "Универ" Дмитрий Александров. — То есть наши прогнозы восстановления с ВБ очень близки, статистически разница по ним малозначима».

Как уточнил на презентации экономист банка Сергей Улатов, прогноз ВБ базируется на более высоких, нежели у правительства, прогнозных оценках по цене на нефть на следующий год. По оценкам банка, среднегодовая цена на нефть в 2010 году составит $75,3 за баррель, тогда как в прогноз бюджета заложены $59 за баррель. Эксперт при этом уточнил, что на месте правительства он тоже закладывал бы в бюджет более консервативные оценки. Соответственно, ВБ прогнозирует на следующий год больший приток в Россию капитала, более значительное положительное сальдо платежного баланса.

Безработный сменит безработного

Как отметили эксперты ВБ, в российской экономике в середине года наблюдалось незначительное улучшение, но в основном в экспортно ориентированных отраслях и некоторых обрабатывающих, которые выиграли от девальвации рубля. В неторгуемых отраслях продолжается спад.

При этом зафиксированное в мае — августе сокращение безработицы отражает главным образом такие сезонные факторы, как увеличение занятости в сельском хозяйстве, охоте, рыболовстве, строительстве, а не общее структурное улучшение картины. Мало того, специалисты прогнозируют, что до конца года уровень безработицы может несколько увеличиться, после ослабления сезонных факторов и «с учетом медленных темпов восстановления российской экономики».

По словам Дмитрия Александрова из «Универа», отрасли, ориентированные на внутреннее потребление, действительно испытывают трудности, хотя в ретейле ситуация в целом неплохая, например, у того же «Магнита». Зато в строительстве и особенно в автопроме просвета пока особо не видно, учитывая тяжелейшее финансовое положение, в котором оказались основные производители.

«Отсюда, кстати, и угроза продолжения развития безработицы: хотя она может и не повышаться, даже пойти постепенно на убыль, но новые поступления безработных будут замещать тех, кто получит место, достаточно активно. Это, конечно, негативный сценарий, но он пока не отменен», — поделился с «Республикой» аналитик.

По мнению специалистов ВБ, программы правительства по содействию занятости могут помочь временно сгладить сокращение работников в ряде регионов, но, скорее всего, не приведут к значительному снижению общего уровня безработицы ввиду довольно ограниченного объема этих программ. «Правительство делает в этом направлении довольно много, — возразил эксперт "Универа". — Одна инициатива по созданию двух новых компаний, куда смогут переводиться и временно пережидать кризис сотрудники АвтоВАЗа, дорогого стоит, причем в буквальном смысле».

Руки прочь от Резервного фонда

К серьезным рискам 2010 года эксперты банка относят рост инфляции, который станет следствием серьезного ослабления бюджетной политики и расходования средств Резервного фонда. Механизм, по мнению ВБ, будет работать так: по мере замедления темпов инфляции ЦБ РФ продолжит ослаблять денежно-кредитную политику в попытке стимулировать кредитование в экономике. Однако цель едва ли будет достигнута.

«Мы ожидаем, что ЦБ РФ в ближайшей перспективе будет продолжать снижать ставку рефинансирования, чтобы стимулировать кредитование реального сектора. Однако эффект от такой политики представляется довольно ограниченным: ставка ЦБ по-прежнему в основном играет лишь роль ориентира, в то время как стоимость кредитования остается запретительно высокой», — сказано в докладе.

По мнению экспертов, будущая курсовая политика ЦБ в значительной степени будет зависеть от скорости восстановления промышленности, в особенности в экспортно ориентированных отраслях. «Если сохранятся высокие цены на нефть и возобновится приток спекулятивного капитала в Россию, ЦБ в своей политике, по-видимому, вновь придется балансировать между двумя задачами: обеспечением конкурентоспособного уровня обменного курса для "торгуемых" секторов экономики и ограничением инфляции».

При этом, по мнению экспертов, задачу по сдерживанию инфляции осложнит увеличение денежного предложения, которое станет следствием финансирования дефицита бюджета из средств Резервного фонда. Эксперты прогнозируют, что это с большой вероятностью произойдет уже к концу этого года. Поскольку рост денежной массы сказывается через 8—12 месяцев, эксперты считают, что инфляционные последствия ослабления бюджетной политики начнут ощущаться уже во втором квартале 2010 года.

Доля «плохих» кредитов до конца года достигнет в среднем более 10 процентов, продолжил ВБ свой антиутопический прогноз. Это приведет к ухудшению состояния балансов многих банков. Соответственно, пострадает кредитование реального сектора в краткосрочной перспективе.

Впрочем, у этой проблемы есть и альтернативное решение. «У правительства и ЦБ всегда остается возможность развития программ прямого целевого кредитования через систему банков-агентов, — подсказал Дмитрий Александров из "Универа". — К сожалению, пока этот механизм не создан. Прочие же монетарные меры не могут и вряд ли до завершения периода неопределенности смогут заставить деньги покинуть собственно банковский сектор, фондовый, валютный рынок и рынок МБК, и перейти в реальный сектор. Добровольно банкиры не возьмут на себя в большом объеме (а нужен очень большой) риски дефолтов кредитуемых эмитентов, нужны гарантии поддержки со стороны ЦБ».

Как заставить кризис работать?

По мнению специалистов банка, основная задача в сложившейся ситуации — снижение расходов. В документе подчеркнуто, что некоторое улучшение внешнеэкономических условий, включая возобновление роста цен на нефть, хоть и ослабило, но не исключило необходимость снижать расходы уже в 2010 году. «Вместе с тем, если реализуется весьма вероятный сценарий медленного восстановления мировой экономики и умеренного роста, Россия столкнется с ужесточением бюджетных ограничений, что потребует снижения расходов», — уточнено в исследовании.

При этом, по мнению банка, повышение доходов бюджета за счет приватизации госпредприятий, вряд ли поможет. В то же время снимать проблему дефицита бюджета путем внутренних и внешних заимствований — это значит фактически вытеснять ресурсы из частного сектора.

«Не могу однозначно согласиться с тем, что госзаимствования перетянут инвестиции из частного сектора, — возразил Дмитрий Александров. — Если экономика, пусть даже и мировая, станет подниматься, то и объем ресурсов будет расти, и в госбумаги пойдут новые деньги, а не те, которые сейчас находятся в корпоративном сегменте. Ведь если они сейчас готовы нести повышенные риски для получения высокой доходности, зачем же им уходить в менее доходные госбумаги? Даже при более низких рисках, тем более что общий уровень доверия к российской экономике будет постепенно расти при нормализации внешних макроэкономических условий».

Парадокс в том, что, нарисовав вполне апокалипсическую картину, эксперты ВБ, подобно многим своим коллегам, настаивают на том, что кризис способен позитивно повлиять на экономическую стратегию государства. По их мнению, посткризисные условия дают власти хорошую возможность пересмотреть основы модели роста последнего десятилетия и ускорить структурные реформы, направленные на рост производительности и диверсификацию экономики. Правда, никаких конкретных рецептов аналитики не дают, по сути, отделываясь общими фразами.

«В целом исследование представляет собой весьма характерный для ВБ продукт: много общих описательных обобщений и трендов и значительно меньше конкретных рекомендаций. Но такова специфика их статуса и деятельности», — отметил Дмитрий Александров. При этом, однако, эксперт согласен с двумя выкладками своих коллег: с тем, что кризис открывает новые возможности, и с необходимостью снятия внутренних барьеров для притока капитала. Причем эти две вещи, по словам аналитика, тесно связаны. Посткризисные возможности активно проговаривались на самом высоком уровне в течение года, но, похоже, этим все и ограничилось. По причине как раз внутренних административных барьеров, которые тормозят реализацию проектов.

Источник: Республика KZ

 

Поделиться:

Почему мы

Инвестиционная группа «УНИВЕР» — одна из крупнейших частных инвестиционных групп России.

С 1995 года работаем во всех сегментах финансового рынка, формируя успешные решения для институциональных, корпоративных и частных клиентов.

С 1995 года работаем во всех сегментах финансового рынка, формируя успешные решения для институциональных, корпоративных и частных клиентов.

Науфор

Членство с 2007 года

ruBBB+

Умеренный уровень кредитоспособности

Moore Stephens

Аудитор

ТОП 3

ТОП 5

ТОП 25

Науфор

Членство с 2007 года

ruBBB+

Умеренный уровень кредитоспособности

Crowe Horwath

Аудитор

ТОП 3

ТОП 5

ТОП 25

Настоящим ООО «УНИВЕР Капитал» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Капитал» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 045-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности № 045-12895-100000 от 02 февраля 2010 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Настоящим ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Сбережения» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-13789-100000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13792-001000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Информация, предоставленная на настоящем сайте носит ознакомительный характер и не должна рассматриваться как предложение купить или продать иностранную валюту, ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не гарантируют доходов и не дают каких-либо заверений в отношении доходов инвестора от инвестирования в финансовые инструменты, которые инвестор приобретает и/или продает, полагаясь на информацию, полученную ООО «УНИВЕР Капитал» или ООО «УНИВЕР Сбережения».

ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не несут ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на настоящем сайте, а также не гарантируют возврат, эффективность и доходность инвестиций.

Информация, предоставленная на настоящем сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляют клиента о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления ООО «УНИВЕР Капитал»/ООО «УНИВЕР Сбережения» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» соблюдает принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами/ интересами их работников.

Оставить заявку

Мы всегда рады ответить на любые ваши вопросы

* Обязательные поля для заполнения

Спасибо!

Благодарим за обращение. Ваша заявка принята.

Наш специалист свяжется с вами в ближайшее время.

Спасибо!

Благодарим за обращение. Асхат Сагдиев лично ответит Вам.

Открыть счет в офисе

Консультация

Заявка на участие в Конкурсе
«Лучший частный инвестор 2020»

Латинские буквы или цифры, но не больше 10 символов

Выберите секцию для участия в конкурсе:

Благодарим за интерес,
проявленный к конкурсу
«Лучший частный инвестор 2020».

Заявка принята в работу, в течение 3-х часов в Вашем Личном кабинете клиента будет размещено Заявление на участие в конкурсе, которое необходимо будет подписать.

Обмен валюты

Задать вопрос спикеру

Звонки от мошенников

В последнее время мы стали получать информацию от посетителей нашего сайта из разных городов России о звонках по телефону от имени консультантов "УНИВЕР Капитал". Звонки поступают с неизвестных мобильных телефонов, в которых сообщается о проводимых конкурсах, акциях, выдаче бесплатных сертификатов, с настойчивым требованием перейти для последующих консультаций в Skype.

Сообщаем, что эти звонки и предлагаемые услуги не имеют никакого отношения к Инвестиционной компании «УНИВЕР Капитал», и производятся неизвестными нам лицами и с явно мошенническими целями.

Как защитить себя?

Проверяйте достоверность информации о проводимых конкурсах и акциях на нашем официальном сайте в разделе Новости, а также официальных аккаунтах в Telegram, Facebook и ВКонтакте.

Запишите номер нашей компании в адресную книгу своего телефона: +74957925550. Если звонок будет с другого номера, он отобразится как неизвестный.

В случае малейших подозрений – обращайтесь в нашу Службу поддержки.

Будьте бдительны!