Финам.ru: Реализация международных проектов «Газпрома» может получить импульс в конце весны 2010 года, что будет хорошим фактором подъёма его котировок

Комментирует начальник отдела аналитических исследований УНИВЕР Капитал Дмитрий Александров

Вопрос

Юрий
Каковы перспективы "Газпрома" на 2010 год?

Комментарий

Дмитрий Лютягин, аналитик ИК "Велес Капитал".

По «Газпрому» хочется верить, что компания оправиться после текущего провального года, как в части добычи и сбыта, так и относительно котировок. В следующем году прогнозируется восстановление добычи с 463 млрд куб. м до 530 млрд куб. м (+14,5%). Также в очередной раз будут увеличены внутренние цены на газ на 15% (декабрь к декабрю, среднегодовые вырастут больше). Внешние цены по нашим прогнозам подрастут до 300-315 долл. за тыс. куб. м. Мы прогнозируем общую выручку «Газпрома» до 114-115 млрд долл.

В то же время, ряд рисков продолжают оставаться - это взаимоотношения с нашими среднеазиатскими партнерами, которые в настоящее время активно диверсифицируются от российской зависимости, а также интерес европейских потребителей к спотовым поставкам жидкого газа из Катара и к добыче сланцевого газа (новое модное направление).

Относительно котировок газового концерна могу сказать следующее. Полагаю, что инвесторы могут вновь начать проявлять повышенный интерес к акциям «Газпрома». Здесь несколько причин. Первая - ряд бумаг, которые в этом году значительно абсорбировали денежный спрос (это в первую очередь «Сбербанк», ВТБ и «Роснефть»), в следующем году могут иметь менее слабую динамику, т.к. цены ряда обозначенных эмитентов уже серьезно оторвались от своих фундаментальных показателей. Это будет способствовать перетоку средств в другие «фишки», среди которых может быть «Газпром», который (это уже вторая причина) к тому же в этом году показал наименьший рост среди основных ликвидных бумаг. Плюс положительная операционная статистика по «Газпрому» будет способствовать спросу на бумагу.

Комментарий

Дмитрий Александров, начальник отдела аналитических исследований ИГ "УНИВЕР Капитал".

Перспективы на следующий год можно рассматривать как умеренно позитивные: в отношениях с Украиной удастся, скорее всего, избежать сбоев зимой и с новым руководством кардинальных разногласий не возникнет. На газовом рынке можно ждать умеренного восстановления до средних цен на уровне 285-290 долл за тыс куб м с возможным подъёмом в конце года. Реализация международных проектов, в том числе трубопроводных, может (и, вообще-то, должна бы уже) получить импульс в конце весны, (в том числе после окончания ИЭИ и ОВОСР по трассе Южного потока), что будет хорошим фактором подъёма котировок.

Комментарий

Виталий Крюков, аналитик ИФД "КапиталЪ".

В последние несколько дней можно отметить высокий спрос на акции «Газпрома», что может быть обусловлено формированием каких-то крупных позиций инвесторами и желанием увидеть эти акции выше текущих уровней до конца года. Акции «Газпрома» отстали от рынка, а фон по компании сейчас умеренно позитивный. И до сих пор бумаги концерна воспринимаются иностранными инвесторами как инвестиции, по сути, в саму Россию, поэтому если они будут формировать позиции, то спрос на акции «Газпрома» может вырасти. На мой взгляд, этот оптимизм инвесторов по поводу «Газпрома» фундаментально не обоснован, и бумаги еще в перспективе неприятно удивит инвесторов и рынок. Тем не менее, пока в краткосрочном периоде акции «Газпрома» могут спекулятивно вырасти. Если эта спекулятивная покупка продолжится и не будет фиксации прибыли, то в принципе бумаги «Газпрома» могут еще подрасти.

Тем не менее, я полагаю, что даже при сохранении объема капвложений в пределах $25 млрд. в год и цен на нефть в районе $70-80 за баррель, текущая капитализация «Газпрома» представляется завышенной. Компания уделяет недостаточно внимания генерации свободных денежных потоков, платит низкие дивиденды и занимается активной реализацией различных политических инфраструктурных проектов со слабой экономикой, что ухудшает инвестиционную привлекательность акций компании.

Источник: Финам.ru