Broadcom: Хорошие позиции для будущего

С начала 2022 г. акции технологического сектора были худшими в S&P 500. Компания Broadcom – тот случай, когда коррекция на рынке сделала её более привлекательной для покупки при хороших финансовых результатах и неплохих прогнозах роста. Ожидается рост выручки на 11,8% по итогам 2022 финансового года и на 5,6% в 2023 г. Компания не склонна давать чёткие прогнозы и часто показывает результат выше ожиданий. По итогу у Broadcom накопилось достаточно денежных средств (рост на 60%), и избыток она намерена направить на вознаграждение акционеров: $10 млрд от свободного денежного потока будет направлено на обратный выкуп и около $6-$7 млрд на дивиденды. Для 2020 и 2021 г. маржинальность по FCF была на уровне 49%. Можно рассчитывать на рост выручки до $34 млрд против ожидаемых ранее $30 млрд. Текущая дивидендная доходность составляет 2,8%.


Доходность акций компании Broadcom без учёта дивидендов за 12 месяцев составила 25,5%, против 21,8% среди американских производителей полупроводников и 8,8% всего американского рынка. В настоящий момент торгуется на уровне конца ноября/начала декабря 2021 г. Мультипликатор EV/EBITDA (18,7) приблизился к значениям ближайших конкурентов (Intel, Qualcomm, Texas Instruments). Форвардный 2022 P/E составляет 16,5.


EBIT за 2022 год по прогнозам увеличится на 105%, что выше чем у Tesla. Отрасль полупроводников является цикличной, и в настоящий момент выручка растёт за счёт дефицита на рынке. Рост выручки был реинвестирован в развитие бизнеса собственного программного обеспечения с высоким ARR и маржинальностью, доля выручки которого по итогам 2021 г. составила 25,7%. Диверсификация бизнеса должна компенсировать снижение выручки при завершении цикла роста.


Компания известна тем, что растёт за счёт поглощений. Уровень долга сравнительно высокий (D/E равен 112%), но выглядит приемлемым при росте выручки (+15% в 2021 г.) и прибыли на акцию (+105% в 2021 г. и ожидаемом росте на 47,5% в 2022 г.). Операционный денежный поток к долгу составляет 34,7%, что является достаточным покрытием. EBIT в 4,6 раз превышает процентные платежи, что также указывает на стабильное положение. Практически нет сомнений в том, что процентные ставки будут медленно расти, что означает увеличение процентных расходов и более сложные поглощения.


Компания выглядит неплохо, но, учитывая общую волатильность на рынке технологического сектора, может быть более интересна при покупке от $560 за акцию.